Trois pays africains — le Sénégal, le Mozambique et le Malawi — pourraient déclarer défaut dans les deux ans. C'est l'évaluation que Reuters rapporte selon David Cowan, économiste en chef chez Citi pour l'Afrique. Mais si pour le Mozambique et le Malawi il s'agit principalement d'un choc lié aux prix du pétrole, le Sénégal représente une histoire à part, bien plus retentissante.

Quatre défauts en cinq ans — et repartir de zéro

Depuis 2020, sur le continent qui compte 54 États, le Ghana, la Zambie, l'Éthiopie et le Tchad ont déclaré défaut. L'Éthiopie est toujours en défaut — les négociations avec les détenteurs d'obligations sont pratiquement au point mort. Le Ghana et la Zambie ont restructuré leurs dettes, mais au prix de réductions de dépenses et d'un ralentissement de la croissance. Citi observe désormais le trio suivant.

Le dénominateur commun pour tous les trois — la vulnérabilité aux chocs de prix du pétrole. Comme le note l'Université de Boston dans une étude de mars 2026, les pays — importateurs nets de pétrole avec des écarts de crédit déjà élevés ont le plus souffert de la volatilité des prix liée aux risques iraniens.

Sénégal : dettes cachées, aide rejetée, notation abaissée

La situation au Sénégal va au-delà de la macroéconomie. En novembre 2024, il s'avère que le pays a considérablement sous-déclaré sa dette publique — ce que le FMI a confirmé. Par la suite, des accords non divulgués d'un montant de 650 millions d'euros ont été révélés. Le gouvernement actuel accuse les prédécesseurs d'avoir caché ces dettes.

« Une restructuration serait une honte pour le Sénégal »

— premier ministre Ousmane Sonko, selon Reuters

En réponse à la proposition du FMI de procéder à une restructuration — c'est-à-dire d'échanger les anciennes dettes contre de nouvelles avec des taux plus bas et des échéances plus longues — le premier ministre Sonko a refusé publiquement. En conséquence, en novembre S&P a abaissé la notation du Sénégal à CCC+, profondément dans la zone des « obligations pourries », avec un avertissement de baisse supplémentaire si le gouvernement ne refinance pas ses dettes.

Selon JPMorgan, l'écart des obligations sénégalaises par rapport aux bons du Trésor américain a dépassé 1 077 points de base — un niveau considéré comme un indicateur de détresse de la dette. Pour comparaison : le seuil de 1 000 pb est la limite à partir de laquelle les marchés commencent à incorporer le défaut dans les prix.

Mozambique et Malawi : anciennes blessures, nouvelles pressions

Le Mozambique a entré la crise actuelle avec un lourd bagage : en 2016, un système de prêts cachés de 2 milliards de dollars a été découvert, après quoi le soutien des bailleurs de fonds s'est effondré et le pays s'est enfoncé dans une crise de la dette. En 2024, une cour londonienne a ordonné aux structures liées à l'accord de verser au Mozambique plus de 825 millions de dollars plus une compensation pour les obligations futures d'environ 1,5 milliard de dollars — mais l'argent n'a pas encore été reçu et les dettes exercent déjà une pression.

Le Malawi — l'un des pays les plus pauvres du monde — dépend críticalement des sources d'énergie importées et des emprunts extérieurs. Le choc des prix du pétrole affecte directement la balance des paiements.

Ce que cela signifie pour le reste du continent

• Réaction en chaîne de la méfiance : chaque nouveau défaut augmente le coût des emprunts pour les marchés voisins, même si leur propre situation budgétaire est stable.
• L'opacité comme problème systémique : la Banque mondiale dans son rapport 2025 constate que seuls 25 % des pays à faible revenu divulguent des données au niveau des prêts individuels — bien que la part de ceux qui publient au moins quelques données ait augmenté à 75 %.
• Le FMI comme unique bouée de sauvetage : la plupart des pays vulnérables en 2026 doivent payer précisément les créanciers multilatéraux et au FMI — ce qui signifie que c'est le Fonds qui décidera qui obtiendra de la place pour manœuvrer.

Le paradoxe du Sénégal est que le pays a à la fois besoin du FMI et rejette publiquement ses conditions. Si les deux parties ne parviennent pas à un compromis d'ici la fin de 2025 sur l'évaluation de la viabilité de la dette — l'écart atteindra très probablement de nouveaux records, et la question du défaut se transformera d'une prévision en un calendrier.